网红面皮IPO：给李佳琦“打工”给李子柒代工丨投资周报

  近日，四川白家阿宽食品产业股份有限公司（以下简称“阿宽食品”）提交招股书，拟深交所主板上市，正式冲击“新型速食第一股”。招股书显示，其这次募集资金计划拟投资建设健康食品产业园和研发中心。

  2020年，阿宽食品凭借一碗红油面皮的爆卖，成为速食行业最受消费者青睐的网红之一。其营收在三年内增加162%，净利润暴涨12.5倍，其中，有一半营收都是面皮等方便面产品贡献的。

  一边自己当网红，一边又给网红代工的阿宽食品，如今面临的市场竞争相当激烈。前有康师傅、统一、今麦郎等传统龙头，后有李子柒、拉面说、食族人等新锐网红，如今更是随整个方便饮食业，迎来了2022年首个餐饮风口——预制菜的夺食。

  其实，早在2018年，阿宽食品就试图把红油面皮打造成爆款，对产品的形态、包装等进行了几次升级，也得到了不错的反馈。

  招股书显示，阿宽食品2018年营收4.2亿元，其中有1.7亿元是以红油面皮为主的方便面品类贡献的，占比40.6%。不过，因为营业成本和销售费用过高，阿宽食品当年的净利润只有608万元。

  直到2020年，受疫情影响，“宅经济”“懒人经济”盛行，阿宽的红油面皮一边乘着速食的东风走上风口，一边强调地域特色和健康化，打出“宽面皮”“非油炸”等标签，在众多传统方便面中一举走红。

  魔镜市场情报数据显示，2020年阿宽线%；其中，阿宽红油面皮售出1.2亿袋（桶）。

  从招股书来看，阿宽食品2020年的营收从上一年的6.3亿元一跃蹿升至11亿元，同比增长74.6%；其中，方便面营收从2.8亿元增至5.7亿元，同比增长103.6%。爆款的诞生，让阿宽的业绩直线个百分点，不过也只有有6.9%。

  到2021年上半年，其营收达到5.9亿元、净利润却只有1981万元，净利率甚至低于2019年的3.4%。

  但从毛利率来看，剔除执行新收入准则产生的影响后，报告期内，阿宽食品主营业务的毛利率一直维持在35%左右。“阿宽食品35%左右的毛利率是健康的，但低于5%的净利率说明经营模式并不正常。”面食供应商张远说。

  招股书给出了两个答案：一是水涨船高的电商渠道服务费，主要是直播带货的佣金、坑位费等推广费用；二是公司业绩好转，管理人员涨工资了，而且公司对员工实施股权激励。

  这两个原因，导致阿宽食品的销售费用和管理费用不断增长。管理费用，从2018年的3381万元涨至2020年的7697万元，但营收占比从8.01%降至6.94%。销售费用，从2018年起就居高不下，报告期内分别为1亿、1.4亿、1.4亿和0.8亿，占营收比分别为25.31%、22.12%、13.02%和13.91%。

  销售费用中，占比最多、上涨最快的是电商渠道服务费，也就是公司为了在电商渠道进行销售，向电商、直播平台和带货主播支付的推广费用。

  从2020年起，阿宽食品的红油面皮、甜水面等产品，频繁出现在李佳琦、薇娅、罗永浩等头部主播的直播间。这的确为其带来了销售额的快速增长，销售费用自然水涨船高。

  招股书显示，2020年，阿宽食品的电商自营收入为2.3亿元，电商渠道服务费为5646万元，占电商自营收入的比例为24.73%。也就是说，阿宽食品每卖出一件售价44元（阿宽方便面品类2020年均价）的红油面皮，就得花11元在主播身上，再剔除成本，自然就赚不到什么钱了。

  此外，在“内卷”的新消费网红打法下，为了和方便面、螺蛳粉、自热火锅们竞争，阿宽食品还在小红书、抖音、B站等平台投放了不少KOL“种草”。这也是一笔不小的开销，2020年，其广告宣传费达到773万元，同年的研发费用仅为486万元，其中大部分为职工薪酬。

  除了网红面皮生产商，阿宽食品还有一个更为C端消费者熟知的身份：李子柒品牌的代工厂。

  由于产品配料众多，供应链分散，速食品牌普遍采用代工模式生产。但一些新兴的网红品牌，由于知名度高、消费者多，产品溢价也高。于是，在小红书等平台上，就有不少博主“种草”网红品牌代工厂，推广“物美价廉”的同源厂商产品。

  而为三只松鼠、百草味、李子柒、网易严选等客户提供贴牌代工服务，也成为了阿宽食品一项重要的营收来源。

  招股书显示，2018年，阿宽食品的代工业务营收只有1983万元，占营收比近5%。随着近两年网红品牌的崛起，到2019年，其代工营收涨到6830万元，2020年更是蹿升至1.5亿元，营收占比接近14%。

  到2021年上半年，阿宽食品直销模式下的前五大客户中，就有三个是新消费网红品牌，包括三只松鼠、微念（李子柒品牌）、薄荷健康。

  当然，为网红品牌代工，肯定不如自产自销赚钱。根据招股书，阿宽食品报告期内定制销售业务的毛利率始终维持在19%上下，远低于其主营业务35%左右的毛利率。

  阿宽食品的高增长与品类创新、体量小及疫情影响有关，享受到自热食品这一新赛道成长红利。但在过度依赖单一爆品、巨头环伺、其它品类消费替代等下，其高增长还能维持多久成为疑问。

  自热食品市场增长较快与宅经济，单身经济发展以及新生代消费偏好有关。宅家、尝鲜、便捷特性，网红品牌自带的“晒”属性，无一不戳中当今生活的痛点。

  相对于传统方便面，自热食品等新型方便食品完成了实质意义上的破圈，可以理解为方便面类的一种升级迭代，虽然方便面也有很刚性的消费场景。

  比如泡面火腿这类典型的“旅途搭档”、加班/深夜伴侣、正餐替代等等。但泡面还消费时还要顾及健康问题，各种“保健告诫”时刻提醒着人们泡面不易多吃。所以方便面消费频次并不高。

  而自热食品强调更快，主打健康营养牌。首先瞄准的是单身经济和白领上班族，也就是外卖市场。

  同时懒人效应“病毒式”扩散、宅家文化持续深化、现象级“烹饪小白”群体扩大也在催化这一新兴领域快速发展。

  外卖市场的渗透，一来外卖市场在补贴力度弱化后，20元以下价位空挡不断加大，整体增速也在放缓。

  二来，不断爆出的产品质量和生产环节品控漏洞，购买廉价速食包、后厨脏乱差，食材不新鲜，地沟油、肉质没保障（都不知道用的啥，不放心），制作过程更是触目惊心，具体就不描述了。

  同时与外卖相比，自热食品等待时间短、价格低，产品标准化程度更高，对消费者吸引力更强。自热属性外加超长保质期（90—180天），也非常适用于居家囤货、救灾、野外等场景。

  据川观新闻报道，创始人陈朝晖在介绍白家食品未来发展战略时表示，要推动方便食品主食化，服务中国超过5亿的年轻人群，包括中产、白领、蓝领和学生人群等，向超过5000亿的外卖市场寻找蓝海空间。

  据中信证券2018年研报测算，未来在悲观/中性/乐观三种情况下自热火锅市场规模将发展到120亿/300亿/600亿。即便按照悲观来预测，至少还有一倍成长空间，

  而阿宽食品正是抓住了这轮品类创新的消费红利，受益于区域特色红油面皮这一大单品，加上自身体量较小，得以快速成长。

  虽然康师傅、统一白象等传统巨头已占据了绝大多数主流方便面市场份额，但老品牌对新型方便食品还不具备垄断性的优势。也就是所谓的“换道超车”。

  当然，这也是近年来诸如如拉面说、自嗨锅、食族人、莫小仙、小龙坎、好欢螺等新兴品牌快速崛起的“大背景”，是消费者口味多元化的表现。

  新兴品牌发展虽然很快，但大都面临品牌力不强，渠道力差，缺乏全国化运营额能力等问题。白家食品也不例外。

  作为区域二线品牌，当前白家食品在推广自家产品基础上，还在为李子柒、百草味等品牌做代工，这也间接说明公司产品力度不够。

  除了产品力，作为网红品牌，如何面对同类产品竞争，巨头入局蚕食；产品同质化问题如何破解；如何加强消费者粘性和忠诚度，这一点也很重要。

  由“网红”而起，如何长久持续满足消费者那善变的味蕾，保持持续迅速增加，这就考验管理层打造更多爆款大单品的能力了。

  1. 隔空科技完成新一轮过亿元融资隔空智能是一家集成电路设计服务提供商，主要面向智能家居、节能照明和儿童玩具等领域，提供自主研发的毫米波雷达手势识别SoC芯片、微波雷达感应SoC芯片等产品，此外还提供交钥匙方案。近日完成新一轮C轮融资，融资金额超1亿元。本轮融资由TCL创投、国投创业、复星锐正联合投资。融资将大多数都用在新产品研发、市场推广以及流动资金。

  2. 多彩贵州航空完成新一轮战略融资多彩贵州航空服务于航空出行移动化日益明显、差异化需求慢慢的升高的现代市场，依托贵阳“中国数谷”的大数据优势，建立基于移动网络的“互联网+”体系，成为符合现代市场的“移动互联网+”航空公司。近日完成2亿人民币战略融资，投资方为贵州省工业投资发展有限公司。

  3. 唯鲜良品完成近千万元天使轮融资唯鲜良品是一家儿童健康鲜食品牌，产品以北极深海鱼类为食品原材料，为3-12岁孩子的家庭提供健康儿童鲜食产品的公司，其产品主要选用深海的三文鱼、鳕鱼、以及金枪鱼等食材，依托于全球优质食材供应链，利用自有冷链系统，保障营养同时还原食材本身的鲜味。近日完成近千万元天使轮融资，投资方为峰瑞资本，本轮融资将用于新产品研发、品牌升级和人才引进等方面。

  4. 慧夜科技获数百万美元Pre-A轮融资近日，虚拟生命AI驱动技术服务商慧夜科技已完成了顺为资本独家投资的 Pre-A 轮融资。此前，该公司曾获得青山资本领投的天使轮融资。本轮融资将被用于完善技术、扩充团队和探索商业化模式。

  5. 九州云箭获新一轮逾亿元系列融资九州云箭是集液体动力系统模块设计研发、装配测试、配套飞行全流程服务为一体的国家高新技术企业。公司在液体火箭发动机领域，拥有整建制的、经验比较丰富而具有创造力的一流人才队伍，为客户提供安全、可靠、低成本的液体火箭发动机产品，近日完成新一轮逾亿元系列融资。本轮投资方包括新投华瀛、普丰创投，老股东云和资本、中关村启航投资继续追加投资。据悉，融资将用于加速公司液氧甲烷重复使用动力技术验证和产品迭代、公司综合集成能力建设等。

  6. 光子瑞利完成A轮融资光子瑞利是一家AI光纤传感侦听技术服务商，致力于光纤传感声音智能分析，提供智能安全监测预警解决方案，光子瑞利率先突破了光纤声音还原识别技术，在光纤传感领域具有里程碑的意义，可大范围的应用于石油、铁路、通信等多个领域，是物联网、人机一体化智能系统的基础核心技术。近日完成千万级A轮融资，由先风创投独家投资。本轮融资将进一步支持光子瑞利鲸鱼系列光纤声音侦听产品在工业、安防等重点目标市场的业务拓展、产品升级以及诸多新应用场景的技术研发。

  7. 创芯微完成数千万元第一轮融资创芯微微电子是一家电源管理芯片研发商，集设计、研发、生产测试于一体，提供高集成度多节电池管理芯片、电池保护芯片、电源管理芯片等产品，应用于电动工具、喷雾器、太阳能路灯、蓝牙音箱、小功率储能等领域。近日完成数千万元的第一轮融资。本轮融资由深圳市创新投资集团有限公司、上市公司新洁能董事长朱袁正以及知名投资人顾成标联合领投。本轮融资获得的资金将用于电池管理芯片（BMS）和电源管理芯片（PMIC）的持续研发投入，强化创芯微微电子在智能手机、TWS耳机、可穿戴产品、电动工具领域的市场地位。

  8. OKAI完成近亿元人民币首轮融资OKAI是一家智能电动出行解决方案提供商，核心产品为 e-scooter、e-bike 等智能电动中短途出行工具，通过共享端、消费端双驱动，为用户更好的提供一站式多场景智能出行解决方案。近日宣布已完成近亿元人民币首轮融资。本轮融资由中金资本旗下中金汇融基金领投，普华资本、物产中大等多家知名机构跟投，光源资本担任独家财务顾问。

  9. 店匠科技完成1.5亿美元C1轮融资近日全球电商独立站SaaS平台店匠科技宣布完成总额1.5亿美元的C1轮融资，本轮融资由软银愿景二期基金领投，阿布扎比皇室基金（Chimera）、全球知名财富管理集团Stepstone Group跟投，老股东云九资本、红杉中国、前海母基金、磐晟资产也继续加码。义柏资本担任独家财务顾问。本轮融资完成后，将继续加大研发投入、高品质人才引进以及全球品牌市场的营销投入。在产品技术上持续构建全球电商云底层核心技术壁垒、AI应用场景、电商系统的云原生应用与数字运营BI系统。

  10. 山海半导体获得Pre-A轮融资山海半导体是一家集成电路研发商，主要提供电子模块及相关软硬件系统研发、电子商务、国内贸易、货物及技术进出口等服务。已完成共计超千万美元的天使轮和Pre-A轮融资，分别由蓝驰创投和同创伟业（国家中小企业发展基金）领投，深创投和道彤投资跟投，融资大多数都用在新产品研究开发和扩大运营。

  11. 爱乔医疗完成数千万元PreA轮融资，本轮融资由腾业创投和弘润创投共同投资爱乔医疗是一家外科手术（骨科）精准医疗服务商。公司集成“软件开发、电子芯片、生物工程、计算机智能、3D打印“等专业方面技术，实现与外科手术（骨科）的深层次地融合，开展个体化医疗解决方案及智能化手术技术及产品的研发、生产和推广服务。

  12. 深蓝航天完成近2亿元A轮融资深蓝航天是一家运载火箭研发商，公司聚焦在液体回收复用运载火箭方向，并提供商业发射服务。近日完成近2亿元的A轮融资，本轮融资由真成投资领投，德同资本、欧瑞资本、银河系创投、卓源资本共同投资。本轮融资资金将继续用于星云-1液体火箭的研制、火箭可回收重复使用技术的验证及发射准备工作，同时逐步加强人才队伍的建设培养。

  13. 探马SCRM宣布获得微光创投千万美元投资探马为企业级客户提供全流程私域流量运营工具和咨询服务，构建以探马平台为基础，涵盖探马SCRM，探马任务宝，探马群运营和探马电销手机等产品；适用于微信群运营，客户资源管理，销售行为监管和微信生态数据打通等使用场景；探马赋能教育培训，保险，医疗，客户服务，家居，汽车等行业。近日完成完成1000万美元B++轮融资，投资方为微光创投。

  14. 微亚医疗完成数千万元A轮融资微亚医疗是一家微创血管介入手术机器人研发商，专注于国际尖端血管介入手术机器人的研发与生产运用。近日完成数千万元A轮融资。本轮融资由博远资本领投、国内血管介入龙头上市公司归创通桥作为战略投资人共同投资，义诚资本担任长期独家财务顾问。本轮融资资金将用于公司血管介入手术机器人研发迭代、产品适应症拓展及加速临床推进。

  15. 海姆霍兹完成B+轮融资海姆霍兹是一家汽车传热传动系统研发生产商，致力于传热传动系统的研发、生产和销售，主要为用户更好的提供新能源汽车热管理系统、汽车电子系统等产品；同时满足市场对新能源汽车专用多层薄膜高压加热器的需求。近日完成B+轮融资，本轮融资由国风投领投，中金资本旗下中金启辰基金、司南芯海基金、国科开研联合投资，老股东北汽产投继续投资，StarBridge Capital继续担任独家财务顾问。本轮资金大多数都用在产能的扩建、新产品的持续开发、市场的拓展和人力资源的储备，其中产能扩建工程包括既有产线的改造和新产线的建设。